18年子行業(yè)運行分化，水泥高景氣，玻璃差強人意
18年水泥需求總體保持基本平穩，全國水泥產(chǎn)量21.77億噸，同比增長(cháng)3％。在供給端嚴控下，水泥市場(chǎng)持續高景氣，價(jià)格全年保持歷史同期高位水平，庫存持續低位運行。玻璃行業(yè)差強人意，全國玻璃產(chǎn)量8.69億重箱，同比增長(cháng)2.1％，受復產(chǎn)沖擊影響，玻璃價(jià)格全年呈現小幅下行趨勢，但整體仍在歷史中高位水平，庫存維持近年來(lái)的平均水平。其他建材板塊表現分化明顯。
年報業(yè)績(jì)分化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)增長(cháng)無(wú)憂(yōu)
在已公布業(yè)績(jì)預告的65家公司中，預增24家，略增14家，扭虧10家，續盈4家，略減6家，預減3家，續虧1家，首虧3家。所有實(shí)現盈利的建材公司合計61家，占比高達92.42％。在已披露業(yè)績(jì)預告的公司中，業(yè)績(jì)增幅超過(guò)100％的公司有25家，占比最高，達到39.06％。優(yōu)質(zhì)企業(yè)增長(cháng)無(wú)憂(yōu)。
淡季走向尾聲，開(kāi)春值得期待，龍頭估值修復，優(yōu)質(zhì)企業(yè)超跌反彈
①水泥：隨著(zhù)淡季走向尾聲，年內首個(gè)價(jià)格低點(diǎn)即將錨定，全年盈利中樞初步顯現，前期市場(chǎng)悲觀(guān)預期有望緩解，加之板塊內優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)較高的分紅水平，白馬股有望迎來(lái)估值修復，推薦海螺水泥、塔牌集團、華新水泥等；此外，隨著(zhù)基建補短板相關(guān)政策的不斷推進(jìn)，區域需求有望出現差異，建議關(guān)注華北及雄安新區相關(guān)標的，推薦冀東水泥、金隅集團；
②玻璃：行業(yè)短期出現庫存積聚現象，依舊維持年度策略玻璃期待再均衡的判斷，若后續價(jià)格調整引發(fā)更多產(chǎn)能進(jìn)入冷修，行業(yè)運行將有望走向更優(yōu)。而玻璃板塊龍頭公司此前股價(jià)跌幅較深，已基本反映對需求下滑的悲觀(guān)預期，目前估值已達安全區域，企業(yè)產(chǎn)品升級戰略亦在穩步推進(jìn)，再加之企業(yè)股息率較高，建議把握年報窗口期，推薦旗濱集團、信義玻璃；
③其他建材：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)——12月地產(chǎn)竣工跳升有望階段性緩解市場(chǎng)對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)基本面下行的擔憂(yōu)，建議在數據證偽前捕捉優(yōu)質(zhì)企業(yè)超跌反彈機會(huì )，推薦東方雨虹、偉星新材、帝歐家居、三棵樹(shù)、科順股份等；大國制造——在過(guò)去數年發(fā)展中，建材板塊出現一批在技術(shù)、管理、成本控制等各領(lǐng)域均實(shí)現全球領(lǐng)先的先進(jìn)制造企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)建議逢低買(mǎi)入，長(cháng)線(xiàn)持有，伴隨企業(yè)成長(cháng)，推薦中國巨石、北新建材；其他細分領(lǐng)域——建議關(guān)注細分行業(yè)龍頭，企業(yè)基本面持續向好，18年錯殺的相關(guān)標的，推薦再升科技、坤彩科技，關(guān)注堅朗五金。
風(fēng)險提示：（1）宏觀(guān)經(jīng)濟快速下行導致行業(yè)需求端出現超預期下滑；（2）行業(yè)價(jià)格受到行政干預；（3）產(chǎn)能限制政策松動(dòng)，供給超預期。
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